• 银华转债B三月亏三成 转债后市不妙?
  • 发布时间:2018-07-29 21:18 | 作者:dede58.com | 来源: | 浏览:1200 次
  •   随着牛市行情的延续,公募基金再度雄起,一季度摘得十年来最佳业绩表现。然而,2014年与二级市场共舞的可转债基金却遭遇滑铁卢。

      4月8日,沪深可转债随正股出现大面积调整,转债指数创近两个月最大单日跌幅,与上证综指收盘上涨形成强烈反差。两市正常交易的18只可转债中,有13只个券下跌、1只收平、4只上涨,对应正股方面,则为13只下跌、5只上涨。

      《中国经营报》记者综合采访发现,年初以来,转债持续跑输正股,前期高估值是制约转债上涨的最大障碍。且随着第三波可转债转股高峰临近,有赎回压力的转债转股溢价率必然逐步向零回归,这将进一步拖累转债整体表现。总体上,机构对转债市场持中性偏负面态度,理由是“转债性价比不及正股,而且在近4000点的点位上,操作难度加大。”

      最高亏损31.38%

      从指数上比较,转债市场远远跑输A股。截至4月8日,上证综指累计上涨23.5%,而中证转债指数只上涨1%。自年初以来,转债一直呈现出上涨赶不上A股、跟跌积极的状态。

      这严重拖累了可转债基金的业绩表现。

      同花顺数据显示,今年一季度有723只股票基金平均上涨26.6%,其中,有23只基金涨幅超过60%。相比之下,可转债基金逊色不少。

      截至4月8日,纳入统计的2611只基金,投资主要标的为可转债的债券型基金、可转债分级B收益排名倒数的多,与可转债基金一起垫底的还有投资商品期货的QDII基金。

      在收益为负的69只基金中,有34只是债券基金或债券分级基金,占比接近五成。其中,银华转债B今年以来亏损最大,高达31.38%。

      银华中证转债指数增强分级、东吴可转债B、博时转债增强债券A、博时转债增强债券C则位列倒数第五至第二,分别亏损6.35%、5.56%、2.52%、2.42%。

      对于可转债基金与市场相背离的情况,银华中证转债指数分级基金经理贾鹏对记者表示,“一方面源于市场结构的差异,另一方面则因为抢筹退潮,溢价率回落。”贾鹏解释说,今年以来,市场涨幅居前的是互联网等成长性股票和主题性标的,而以蓝筹为代表的大市值涨幅靠后,转债市场对应的股票标的结构与A股市场结构存在明显差异。其次,去年转债溢价率大幅上涨,严重透支了正股的上涨预期,同时转债市场在赎回潮后整体规模也偏小,因此配置需求下降。债基相对于股票型基金的低迷,导致债券型基金净赎回。另外,打新等新型高收益投资品的出现也会挤压债券基金对转债的配置。

      一个有意思的现象是,并非所有的可转债基金都是负收益。观察数据可知,可转债券基金收益分化很大,首尾相差超过50%。

      收益排名前五的分别为中银转债增强债券A(21.13%)、中银转债增强债券B(20.99%)、招商转债B份额(19.04%)、富国可转债(14.91%)、天治可转债增强债券A(12.52)。这一收益接近权益基金平均收益水平,即使与今年最赚钱的纯债基金海富通纯债债券A(17.77%)相比,亦是不弱。

      如此大的业绩分化所为何来?某大型基金公司固定收益部总监告诉记者,可转债基金收益贡献主要取决于两方面:一是该基金对转债个券的选择以及择时上,该出手时就出手;二是其20%的股票仓位对基金整体业绩贡献,收益高的都是股票做得好的。“在今年可转债市场整体平淡没亮点的大背景下,20%的股票仓位做得好不好对业绩排名起决定性作用。”

      风险上升,转债冰火两重天

      2014年,既有股性又有债性的可转债基金是当之无愧的“黑马”。其中,长信可转债A和C收益最高,分别取得95.11%和94.13%的傲人业绩。不仅如此,银河证券基金研究中心数据显示,可比13只可转债基金(A类)2014年平均净值增长率高达74.56%,位列40余个基金子分类之首。在去年全部基金排名前20名中,有8只是可转债基金。

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