• 德银张智威:2015年人民币不会有太大波动
  • 发布时间:2018-07-29 21:14 | 作者:dede58.com | 来源: | 浏览:1200 次
  •   2015年《政府工作报告》提出,要稳步实现人民币资本项目可兑换,扩大人民币国际使用。

      德意志银行认为,此项改革意在助推人民币加入特别提款权(SDR)货币篮子。今年10月,国际货币基金组织(IMF)将审议SDR货币篮子构成。德意志银行大中华区首席经济学家张智威博士预计,人民币今年入选SDR的可能性有四成,在2016年年底前入选的可能性将扩大至七成。

      开放国内债市,人民币或升值

      《中国经营报》:为了推动人民币加入SDR,政府将出台哪些改革?

      张智威:实现人民币资本项目可兑换,央行行长周小川两会期间提出过三项改革措施,具体包括便利境内外个人投资、资本市场开放和修订《外汇管理条例》三个方面。其中,比较重要的是《外汇管理条例》修订,我估计今年二三季度就会完成。因为IMF可能在今年10月审议SDR货币篮子构成。特别过去外汇管制方面的不适应的条款修改之后,一些具体改革才能真正落地。

      其次,对于中国债券市场的开放力度,我们预期还是蛮强的。从全球投资者,尤其是从IMF角度来说,如果人民币加入SDR,全球投资者、全球央行就能够购买中国资产,其中,债券是很重要的组成部分。这也将提升人民币作为国际货币的地位。所以,对全球投资者开放中国债券市场也是很重要的改革。

      第三,除了沪港通、深港通,后续还会有更多的开放,包括欧洲金融中心。只要是能够做实人民币业务的海外金融中心,未来都会逐步放开。

      《中国经营报》:如果中国加入SDR,对人民币当前汇率会有什么影响?

      张智威:如果中国放开资本项目管制,可能会有更多的钱流进来,对人民币是利好。市场预期今年人民币会贬值3.5%,我们的预测是今年会持平,也就是说,到年底,人民币对美元汇率还是在6.2左右(在岸价,CNY)。如果债券市场真的能够做到比较大程度的开放,我觉得,人民币升值的可能性也是有的。

      国际资本净流入大于流出

      《中国经营报》:周小川承诺,2015年内实现人民币资本项目可兑换。资本账户的开放是否会导致海外资金流入中国?

      张智威:我们预期资本账户开放将于年内取得重大进展,但不会完全开放。资本账户开放将促成2015年内实现国际资本净流入,原因如下:首先,相较于境内投资者,境外投资者当前遇到的壁垒更高。鉴于海外投资中国资本市场的渠道有限,逐步放开资本账户预期将引导更多资本流入;再者,政府在资本账户自由化早期会保持谨慎,将准备政策防止破坏性的资本外流;最后,人民币在岸及离岸间的息差也将继续支持资本流入。沪港通启动后的交易数据也印证了资本净流入的情况。

      《中国经营报》:近期 ,国内外对美联储何时加息又生分歧。对此,德银预测是什么时间点?如果美国加息引发资金流出新兴市场国家。而与此同时,人民币可兑换,资本账户开放又将使资本净流入中国。流出与流入哪种势力更强?对中国将产生哪些影响?

      张智威:我们预计美联储升息时间大约在今年9月。

      目前美国是零利率,中国财政部4月8日招标的10年期国债中标利率为3.64%,高于此前3.61%的市场预测均值。由于中美两边的利差比较大,我相信对资本流动会产生一定的影响。不过,从大的角度说,如果政府放松资本管制,允许海外投资者投资,我相信还是会有资金流入到国内国债市场。这方面,我们还有待再观察。对于是否会导致中国资本外流,我倒不是那么担心。

      其实,对于中国香港地区、巴西等资本项目已开放的国家和地区而言,美联储加息导致的资本流出影响可能相对会大一些。

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